银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第(dì)一(yī)共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格(gé)指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的(de)速(sù)度和(hé)积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心指数给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不(bù)排除(chú)由于经济(jì)严(yán)重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一个容易出风(fēng)险的时(shí)间段；二(èr)是能(néng)够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全(quán)球(qiú)经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得(dé)不(bù)面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的(de)情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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