尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段trong>AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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