尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势一厢情愿是什么意思以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点(d一厢情愿是什么意思iǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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