财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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