5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品(腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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