在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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