财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)4cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式0％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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