金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光(guāng为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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