本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(g写照的意思 写照是什么词性èng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bè写照的意思 写照是什么词性i)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞写照的意思 写照是什么词性。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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