当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(l循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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