近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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