国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(j离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢ú)。

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