如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的(de)增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社(shè)推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增(zē庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ng)长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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