在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(k高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级āi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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