财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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