射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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