财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(r早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗uò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(su早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗í)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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