文:天风宏观宋(sòng)雪涛/联系人孙永(yǒng)乐
4月居民新增存款-1.2万亿,同(tóng)比多减4968亿元(yuán),这是居民存(cún)款在连续13个月(yuè)同比(bǐ)多增后,首次回落。
在过(guò)去一年多时间里,居民部门(mén)积(jī)攒(zǎn)了(le)一大笔(bǐ)超额储(chǔ)蓄。今年这笔(bǐ)超额储蓄能否(fǒu)顺利(lì)释放对判断(duàn)经济和资本(běn)市场走(zǒu)势(shì)至关重要。这(zhè)里我(wǒ)们(men)尝试回答两个问题。一是(shì)4月居民存款同比多减是不(bù)是超额储蓄释(shì)放(fàng)的开始?二是这(zhè)一趋(qū)势能(néng)否(fǒu)延续?
对(duì)上(shàng)述问题的回答取决于存款会受到哪(nǎ)些因素(sù)的影响。一(yī)般影响(xiǎng)居民存款的主要有这么几种行(xíng)为:可支配收(shōu)入、消费支(zhī)出、金融资产相关收(shōu)支(zhī)和(hé)房地产相青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗关收支。
收入增(zēng)长(zhǎng)、消费减少、金融资产赎回、购房减少会推动存款增加;反之,收(shōu)入减少、消费增加、认购(gòu)金(jīn)融(róng)资产、购房增(zēng)加、提前(qián)还贷(dài)等则会(huì)带动存(cún)款(kuǎn)回(huí)落。
2022年居民(mín)存款同比多增(zēng)7.9万(wàn)亿(yì)是居民少消费、少(shǎo)投资、少(shǎo)购房的(de)结(jié)果(详(xiáng)见《超额储蓄能否转化成超(chāo)额消费(fèi)》,2022.12.31)。此(cǐ)时(shí)虽然居(jū)民收入增速放(fàng)缓并提前还贷,但因为投资、购房等下滑幅度更(gèng)大,所以(yǐ)存款(kuǎn)同比大(dà)幅(fú)多(duō)增。
2023年一季度居民(mín)存(cún)款同(tóng)比多增2.1万亿则是收入修复和理财(cái)存款化的结果(guǒ)。
一季(jì)度(dù)居民人均可支配收入同比增长525元,理财存续规模相(xiāng)比于2022年末下(xià)滑2.6万(wàn)亿至24.2万亿。另外,受(shòu)银行办(bàn)理速度放缓等因素影响,RMBS(个人住房(fáng)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)支持证(zhèng)券)条件(jiàn)早偿率指数 2 相(xiāng)比于2022年有所回落(luò),即居(jū)民提(tí)前还(hái)款对存(cún)款的拖累相比于(yú)去年末略(lüè)有放缓。
但是,随着居民消费和购房行(xíng)为修(xiū)复,其对存款的支撑力(lì)度减弱,一季度人均消(xiāo)费支出同比增加(jiā)345元(低于收入涨幅)、购房(fáng)支出同比多增1575亿元。但因为支撑因素的规模更大,所以存款继(jì)续回升。
4月(yuè)和一季度最核心的不同在于理财市场的变化。4月(yuè)居民存款下滑可能的原因(yīn)一是居民存款理财化(huà);二是提前(qián)还贷(dài)规模增(zēng)加。因为(wèi)居民收入和消费数(shù)据(jù)不足,暂时无法判断消费和收入在4月对(duì)存款的影响。
存款(kuǎn)回流理(lǐ)财是4月(yuè)存款(kuǎn)回落的核(hé)心原因,4月理财(cái)存量规模环比增加1.26万亿(yì)至25.5万亿(yì),结束(shù)了自去年10月以来的下行趋势,重回扩张区间(jiān)。
居民增配理财等资产(chǎn)是理财风险降低、收益回升和存款(kuǎn)利率下滑共同作用的(de)结果。受益于债券市场(chǎng)走(zǒu)强,今年理财市场表现逐步好转,理财产品(pǐn)单位破净(jìng)率从(cóng)2022年12月(yuè)峰值的29.2%持续下滑至2023年5月12日的4.7%,叠加这一时期下滑的存款利率,存款对居民的(de)吸引力逐渐减弱(ruò),而理财对居民的吸(xī)引(yǐn)力则不(bù)断增强。
从(cóng)5月理财(cái)规(guī)模上看,随着破净率进一步(bù)回(huí)落,居民还(hái)在继(jì)续(xù)增配理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn),存款理财化(huà)趋势有望延续。
提前还贷规(guī)模扩(kuò)大是存(cún)款下滑的又一(yī)个(gè)原因。4月(yuè)早(zǎo)偿率月均值相比于2月低(dī)点上行4.3个百(bǎi)分点(diǎn),相比(bǐ)于(yú)3月上行1.9个(gè)百分(fēn)点。
居民加大(dà)提前还贷(dài)力度一是因为首套房(fáng)利率还在(zài)下降,居民提前(qián)还贷以降低成本,4月沈阳、马鞍山等多地(dì)继续降低首套(tào)房利(lì)率,贝壳研究院数(shù)据显示(shì)百(bǎi)城(chéng)首套主(zhǔ)流房(fáng)贷利率平均为4.01%,环比3月继续回落1个(gè)BP。二是政策(cè)放松后,1、2月份部(bù)分积压(yā)的还(hái)贷业务在3、4月(yuè)份办理,这会(huì)推动提前(qián)还贷规模走高。
总的来说,随着理财(cái)市场好(hǎo)转(zhuǎn),此(cǐ)前因(yīn)居(jū)民少消费、少投资、少买房等积攒(zǎn)下来的超额储(chǔ)蓄已经开始部分(fēn)回流理财市场了,且(qiě)5月初(chū)这一(yī)趋势还在延续。
青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗>往后(hòu)来看,理财市(shì)场和提前还(hái)贷在后续几个月里或继续成为超额存款(kuǎn)的主(zhǔ)要流(liú)向。
五一旅游(yóu)人均消费水平未见明显改善或部分(fēn)表明当下居民(mín)消费意愿依旧偏弱,考虑(lǜ)到超额(é)储蓄的持有(yǒu)分化(huà)且并非主要(yào)来自消(xiāo)费,后续超额储蓄(xù)对消费(fèi)的支(zhī)撑力度依旧(jiù)偏弱。(详见《超额储(chǔ)蓄能否转化(huà)成超额(é)消费(fèi)》,2022.12.31)。同(tóng)时,随着前(qián)期积(jī)压的购房需求逐渐释放,房地产销售目前已经(jīng)有走弱迹象,地产短(duǎn)期或不(bù)会成为(wèi)超储(chǔ)的主(zhǔ)要流向。但是因(yīn)为按揭利(lì)率(lǜ)存在明显(xiǎn)利差,居民提前还贷行为或将延续。从这个角度来看,主要因为少(shǎo)买房(fáng)、少(shǎo)投资而积攒下来(lái)的储蓄,在理财市(shì)场环境好转(zhuǎn)和存(cún)款利率下滑的背(bèi)景下或将继续(xù)回流(liú)到(dào)理财市场。
1 存(cún)款同比增(zēng)速(sù)使用(yòng)金融机构住户存款(kuǎn)余额+4月新增(zēng)来进行估算
2早偿(cháng)率(lǜ)是指(zhǐ)在(zài)个(gè)人(rén)住(zhù)房抵押贷款(kuǎn)中债务人提(tí)前偿付的金额在资产池未偿本(běn)金余额的占比(bǐ)
风(fēng)险提示
地产销售变动超预(yù)期(qī),超额储蓄释放弱于预期,理财市场(chǎng)波动加大
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了