如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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