随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(f曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗èn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(m曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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