财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划独肖有哪几个归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō独肖有哪几个)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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