银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方(fāng)担心(xīn)承(chéng)担(dān)过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住(zhù)房租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或(huò)者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部(bù)信托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继(jì)续减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资(zī)产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路(lù)应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个(gè)触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的(de)“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有色(sè)价(jià)格(gé)快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需(xū)求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目(mù)前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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