近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分(f中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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