金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmmg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸发(fā)！珍酒李渡上市惨(cǎn)遭开门黑(hēi)，私募巨(jù)头浮(fú)亏超(chāo)22亿港元(yuán)，发生了什(shén)么？">

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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