财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎ都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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