财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(lià三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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