如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Char女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌les Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xu女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌ān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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