金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

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COMEX黄金跳水

国际金价周一(yī)下跌超过2%，触及(jí)逾一(yī)周(zhōu)最(zuì)低，投资者对中东(dōng)冲突(tū)的担忧有所缓解，促使他(tā)们减少避险交(jiāo)易，转而青睐股票等风险较(jiào)高的资(zī)产。

COMEX黄金期货(huò)6月合约收跌2.79%，报2生活需要阳光600字346.4美元/盎司，刷新(xīn)4月5日以来(lái)收盘低位。COMEX白银期货5月合约收(shōu)跌5.54%，报27.245美元(yuán)/盎(àng)司，创4月3日(rì)以来收盘新低，并创2021年(nián)6月17日以来最大跌幅。

国际货币(bì)基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月，俄罗(luó)斯增持(chí)黄(huáng)金储备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼也增持黄金(jīn)储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期(qī)对底部有所支撑，碳酸(suān)锂还要振荡多(duō)久？

近期，碳酸锂期货呈(chéng)现振荡调(di生活需要阳光600字ào)整(zhěng)态势(shì)。上周碳酸锂期货(huò)主力(lì)合约LC2407跌破110000元/吨关口(kǒu)，周度下跌(diē)0.42%。4月22日，碳酸锂期货主力合约LC2407冲高回落(luò)，微涨0.37%，至108550元/吨。现(xiàn)货角度来看，富(fù)宝锂电网数据显示，4月22日，电(diàn)池(chí)级
碳酸锂均价报110000元/吨，与上一交易日(rì)持平；工业(yè)级碳酸锂均价报106500元/吨，与(yǔ)上一交易日持平。

对于碳酸锂盘面维(wéi)持振荡态(tài)势，招(zhāo)商期货分析师颜正野认为，主要是(shì)多空因素交织导致。具体来看，供给端整体生活需要阳光600字仍处放量周期，未来数个(gè)季度(dù)矿端供给放量(liàng)仍将主导锂
价(jià)中期驱动(dòng)。需(xū)求端，国内开(kāi)年受降价潮(cháo)刺(cì)激新能源车销量好于预期(qī)，但海外需求偏(piān)弱；此外，混动+增程占比(bǐ)快速提(tí)升，趋势明确。纯电(diàn)汽车的销量占比下降，碳酸锂价格持续偏(piān)弱波动。

长安期货分析师王楚豪分析称，当前碳酸锂供需均(jūn)有支撑，多空因素交织，价格走势纠结(jié)。比如，上(shàng)周碳酸(suān)锂主力合(hé)约(yuē)振荡(dàng)下跌，主要是周内雅宝(bǎo)碳酸锂的招标对市场造成利(lì)空影响(xiǎng)，4月新能源汽车(chē)销量不及预(yù)期且仓(cāng)单大幅增加，盘(pán)面对终端消费(fèi)强度预期修(xiū)正(zhèng)，因此价格回落至(zhì)110000元/吨下方。

从基本面看，受终(zhōng)端需求预期向(xiàng)好影响(xiǎng)，二季度碳酸锂供需结
构有好转迹象。供应(yīng)方面，尽管本周碳酸锂价格有所(suǒ)回落，但二季度终端市场(chǎng)有支撑(chēng)，锂盐厂生产积极性尚(shàng)可。数据(jù)显示，截至4月19日当(dāng)周，碳酸锂(lǐ)产量(liàng)为(wèi)12417吨，周环比下降352吨；企业开工率为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜正野(yě)预计二季度锂上(shàng)游产能持续修复，且在价格较高、环(huán)保影(yǐng)响(xiǎng)减少(shǎo)的的(de)情(qíng)况(kuàng)下，产量维持相对(duì)高位。

需求方面，上周材料厂公布5月排产(chǎn)计划，环(huán)比小(xiǎo)幅上升(shēng)，不及(jí)市场预期。王楚豪分析(xī)称，4月初车企再度大幅降价，推动市场对终(zhōng)端消费的预期走强，冶炼厂利润修复导致供应端(duān)弹性(xìng)急速回升，但材料厂仍以刚需采购为主，导致3月出现的供需错配现象(xiàng)逐(zhú)渐消失，需求端强度持续性不足，难以消(xiāo)纳(nà)供应增量。此外(wài)，新能源车(chē)降价周期(qī)影响终端消费走强(qiáng)。乘联会(huì)数据显(xiǎn)示，4月1—14日，新能(néng)源车市场(chǎng)零(líng)售26万(wàn)辆(liàng)，较去年同期增长32%，较上月同期增长2%，今年以来累(lèi)计零
售203.2万辆，同比增长34%。4月1—14日，全国乘用车厂商新能源批发(fā)26.8万(wàn)辆，较去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今(jīn)年以(yǐ)来累计批发221.9万(wàn)辆，同比增长32%。

库(kù)存方面，数据显示，截至4月19日(rì)当周，碳酸锂行业总库存为22500吨，较上周减少505吨；氢(qīng)氧化(huà)锂行业总库存为18921吨，较上周减少414吨(dūn)。王楚豪认为，上周碳酸(suān)锂总库存边际回升，同时广(guǎng)期所碳酸锂 仓单已经接近2万(wàn)吨，供需宽松下，库存去化不畅，后续关注累库的持(chí)续性和幅度。

“锂电终端整体在新能源(yuán)汽车(chē)带动下处于快速增长状(zhuàng)态，但2023年锂电池产能和磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)产能扩张过于迅速，难以和上下游相匹配，导(dǎo)致中游库存(cún)高企(qǐ)，正极材料去
库(kù)困难(nán)，终端产销(xiāo)改(gǎi)善(shàn)难以传(chuán)到上(shàng)游，因 此碳酸锂需求持续萎缩(suō)，同时(shí)碳酸锂产能增量较大，最终导致碳(tàn)酸(suān)锂陷入供需宽松格局(jú)。”王楚豪表示，尽管上周磷酸铁锂和三元材料开工继续回升(shēng)，整
体(tǐ)利(lì)好碳酸锂需求，但两者(zhě)库存均处(chù)于历史同期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定产，开工持续低位，中期来看对碳酸锂需求影响明显。后续随着新能源汽(qì)车产
销继续改善，中游去库以后才会实质性改善碳酸(suān)锂需求。

展望后(hòu)市，东证期货(huò)分析师陈祎萱认为，随着价格逼近成本支撑线，锂价较
难复制去年流畅的单边下跌行情，探底之(zhī)路将有所反复。短期来看，当前锂价尚不具备深跌的基础。一是(shì)当前(qián)依(yī)旧(jiù)处于(yú)需求环比向上的季节性旺季(jì)中，市场普遍预期4月及(jí)5月碳(tàn)酸锂
表(biǎo)观需求仍 维(wéi)持环比正增长，且材料厂(chǎng)当前低(dī)长(zhǎng)协(xié)、低客供的问题尚未得到显(xiǎn)著缓解，二季度下游的刚
需采(cǎi)购依然需要通过现货市场补足。二是从当前库存的货(huò)权归属(shǔ)结构来(lái)看，产业链上下游(yóu)的库存压力较为有限，暂无(wú)大(dà)幅(fú)去化的动机或空间，大部分库存集中于贸易(yì)环节，而盘面持续存在的contango结构则将(jiāng)这部分
库存压(yā)力后延，在月间结构(gòu)维(wéi)持(chí)的情况下亦暂无(wú)抛货压力，因此短(duǎn)期锂价下方仍有支撑，但该品种 的供应过剩压(yā)力不容忽视。

王楚豪(háo)认为，短期(qī)而言，供需两端(duān)均放量，预计供货、接货端将继续僵持，市(shì)场行(xíng)情曲折的概率大于顺畅(chàng)。此外，头部锂盐(yán)厂检修、江西(xī)环保仍存不确定性等均给予锂价一定支(zhī)撑。“目(mù)前碳酸锂的(de)的
环保(bǎo)检查已进入最后(hòu)定调阶段，投资者对锂(lǐ)渣处理问题的担忧可能仍(réng)在，小企业由于环保措施不到位，亦有此担忧(yōu)。”王楚豪说(shuō)，锂价暂无明确方向性驱动，锂价小幅回调(diào)后，下(xià)游(yóu)材(cái)料厂 的采购需求有所回暖，在下游真实买盘支撑下，价格下方空间有限(xiàn)。在(zài)当前旺季需求支撑有力(lì)但(dàn)无(wú)显(xiǎn)著超预 期利多的情况下，短(duǎn)期锂价维持宽幅偏强振荡(dàng)的判断(duàn)。

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