应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务(wù)院国资委表态“进一步(bù)研究将市值管理(lǐ)纳入中央企业负(fù)责人业绩考核(hé)”后，市值管理成为各方关注的热(rè)词。

在A股5家上市险企中，就有(yǒu)两家中央企业、两家国有企(qǐ)业。业内(nèi)认为，他们将(jiāng)面临(lín)市值管理考核(hé)。在五大上市险企近期举办的业绩发布(bù)会上，“市(shì)值管理”也成为管理层热议的高频词。

尽管近期保险板(bǎn)块(kuài)有所反(fǎn)弹，但与上市险企整体价值相比，5家上(shàng)市险企(qǐ)估值(zhí)被严重低(dī)估。多(duō)位上(shàng)市险企高管公开表示，对于保险股估值修(xiū)复有信心，面对考核压力，将采(cǎi)取(qǔ)优化分红政策等措(cuò)施加强市值(zhí)管理。

保险股价值被严重(zhòng)低估

受新“国九条”利(lì)好影响，上周保险板块震荡(dàng)回升。

不过在分析人(rén)士看来，利好虽然提振了保险股信心，但距离推动保险股估值完全修复“仍有很长的路要走”，因为当前A股上市险企均处于(yú)被低估状态。

据记者了解，与一般企业通过市盈率（PE）或市净率（PB）估值不同，对保险公(gōng)司尤其是寿险公司估值需采用(yòng)专门的PEV估值（当前市值/内含价值），以更好反映长期保险(xiǎn)业务的未来价值。根据上市险企2023年年报所披(pī)露的内含价值数据(jù)来看(kàn)，多家上市(shì)险(xiǎn)企(qǐ)PEV均远低于(yú)1，说明这些公司均被(bèi)严重低估(gū)。

以上市险企年报披露(lù)的2023年(nián)末内含价(jià)值计算，截至4月(yuè)18日收盘，中国人(rén)寿、中国太保、新华保险、中(zhōng)国(guó)平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状，保险公司也颇感无奈。上市险企(qǐ)管理层多次公开表示，其股价没有反(fǎn)映公司价(jià)值，而且股价比内含价值低了很多，但相信假(jiǎ)以时日，股价最终(zhōng)会反映公司价值。

多措(cuò)并举应对考核(hé)压力

今年(nián)1月，国务(wù)院国资委产(chǎn)权(quán)管(guǎn)理局负责人表示，将把市值管理成效纳入(rù)对中央企业负责(zé)人的考核，引导中央企业(yè)负责(zé)人更加重视所控股上市公司的市(shì)场表现，及时(shí)通(tōng)过应(yīng)用市场化增持、回购(gòu)等手段传递信(xìn)心、稳定(dìng)预期，加大现金分红力度，更好地回报投(tóu)资者。

国资委考(kǎo)核(hé)落地在即，上市险企面临(lín)较(jiào)大市值管理压(yā)力。

积极促进我国入境旅游发展对此，上(shàng)市险企(qǐ)已经采取行动。中国人保副董事长、总裁赵鹏表示，中国人保在行业中(zhōng)率(lǜ)先将市值考核纳入到(dào)相关部(bù)门的KPI中，公司市值管理工作(zuò)得(dé)到了资(zī)本(běn)市场和监管机构的(de)认(rèn)可和肯定，人保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢(yíng)同业平均。

赵鹏介绍(shào)，将(jiāng)采取三方面(miàn)举(jǔ)措做(zuò)好(hǎo)市(shì)值管理，具(jù)体包括：努力实现可持续、有韧性(xìng)的经营业绩，防止业绩大起大(dà)落；讲好投资故事，传递投资价值(zhí)；不断丰(fēng)富市值(zhí)管理的手段和工具，同时保持(chí)分(fēn)红政(zhèng)策的连续性(xìng)和稳定(dìng)性(xìng)，努力为投资者提供持(chí)续、稳定、可预期的投资回报。

实际上，上市险企一(yī)直通过良好的分红方案来回报投资者。根据2023年分红方案，中国平安全年拟合计分红约440亿元，现金(jīn)分红比例(lì)约51.4%；中国人(rén)寿拟派发现金股利总(zǒng)计约121.54亿(yì)元(yuán)，现金(jīn)分红比例约(yuē)58%；中国太保拟分配约98.13亿元(yuán)，现金分(fēn)红比例约36%；中国(guó)人保拟(nǐ)派发现金红利约68.99亿元，现金分红比例(lì)为30.3%；新华保(bǎo)险拟派发现金红利约(yuē)26.52亿元(yuán)，现金分红比例约30.4%。

某上市保险公司董事长对记者表示，主要从三方面(miàn)考虑(lǜ)加强市值管理，具(jù)体包括：持续做优做强基本面(miàn)，提升价(jià)值创造(zào)及盈利(lì)能力；进一步探索优化派息政策，以更加科学、稳健的(de)利润分配方案，提高(gāo)股东回报；不断加强投资者关系与信息披露工作，帮助投资者更好(hǎo)地了(le)解和认可公司(sī)的投资价值。

保险(xiǎn)股估值修复动力充足(zú)

市场各方认为，虽然保险股(gǔ)目(mù)前估值处于低位，不过，无论(lùn)从新“国九(jiǔ)条”影响(xiǎng)还是行业未来的发展空间来看(kàn)，保险股今年都有(yǒu)一(yī)定的(de)向上修复动力。

短期来看，上市险企一季度经营表现预期(qī)良(liáng)好。国金证券研报认为，预计上市险企一季度新(xīn)业务价值(zhí)快速增长，利(lì)润相对平(píng)稳，有望带来估值积极促进我国入境旅游发展阶段性反弹。

中长(zhǎng)期来看，多(duō)位券商分析师认为，2024年各保险公司将大力推动优秀代理人增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能(néng)提升、价值率提升，将推动今年新业(yè)务(wù)价值保持增长，预计新业务(wù)价值同比增速将(jiāng)保持平(píng)稳，这(zhè)将进一步推动(dòng)上市险企内含价值(zhí)增长，助力估值修(xiū)复。

长期来看，上市险企竞(jìng)争力(lì)将持续增强。一位券商非银首席分析师表示(shì)，随着人们(men)养老(lǎo)、储蓄(xù)需求(qiú)释放，在银行理财等竞品竞争力走(zǒu)弱的情况下，保险产品吸引力持(chí)续增强，具有品牌效应的头部(bù)险企将最大受(shòu)益；同时，定(dìng)价利率调降等一系列促进负债成本下降政策的落(luò)地，将推动险企利润率修复，此前被(bèi)中小险企裹挟降价的头部险企(qǐ)又将最大受益。综合来看，以上市险(xiǎn)企为主的头(tóu)部(bù)险企未来竞争力将持续增强。

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