贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调 整期

4月23日
，贝恩公司发布的《2024年中国私募股权市场报告》显(亿纬锂能；预计国内外大储市场全年将保持30%—50%增速xiǎn)示，受IPO退出难度提升、买卖双方估值预期差(chà)距等影响，2024年(nián)中(zhōng)国私(sī)募股权市场预计将延续(xù)2023年承(chéng)压趋势，进入换挡调整期。

报告显(xiǎn)示，2023年，中国私募股权(quán)市(shì)场的投资活(huó)跃度延续(xù)结构性(xìng)下降趋(qū)势(shì)，跌至十年来低点,投资交易额较(jiào)前5年均值（2018—2022年）下(xià)降(jiàng)了
58%，跌至410亿(yì)美元，交易亿纬锂能；预计国内外大储市场全年将保持30%—50%增速(yì)量也(yě)跌去了31%。成长型投资继续主导私募股权投资市场，占交易总金额的60%。

2023年，人民币募资额稳中有升亿纬锂能；预计国内外大储市场全年将保持30%—50%增速，但聚焦中国市场(chǎng)的美元(yuán)募资
额却同比下跌44%。其中(zhōng)一个主要原因在(zài)于，受经(jīng)济环境不确定性的(de)影响，有限合伙人（LP）收紧了钱袋(dài)子，向其他地区
转(zhuǎn)移资金配置。为此，头部美元基金正在探索(suǒ)人民币业务，扩充募资渠道，例如险(xiǎn)资(zī)、私人财富管理等。

人民(mín)币基金仍是中国私募股(gǔ)权市场最活跃的玩家(jiā)，在2023年交(jiāo)易额中占到42%，较2022年增
长21个百分(fēn)点(diǎn)。在国内GP、特别是政府扶持基金(jīn)的积极布局
下(xià)，半(bàn)导体、汽车出行等(děng)行业投资活跃。国(guó)内美元基金则继续 关注汽车出行、医药和生物(wù)科技等传统行业投(tóu)资标的。

报告还指出，2023年，中国私(sī)募股(gǔ)权基金(jīn)的干火药（待投资金(jīn)）维持高位，亟(jí)待出手投(tóu)资，但(dàn)买方与卖方之间的供需仍存(cún)在“错位”。一方面，尽管面临(lín)日益增(zēng)长的退出(chū)压力，卖方仍追求高交易倍数，希望回收(shōu)高投资成本。另一方面，买方更趋于(yú)谨慎(shèn)，追求优(yōu)质资产。在这一背景(jǐng)下(xià)，大额控股尤其是现金流稳定、基本面稳固的资产更受追捧。

贝恩公司全球合伙人郑思远(yuǎn)表示：“当估值回归理性，市场交易活跃度将会迎来新的窗口期。但目前，基(jī)金持有的投(tóu)资组合期限较(jiào)长，亟待退出(chū)实现回报。因此，私募(mù)股权基(jī)金需要更加积(jī)极主动地进行投后管(guǎn)理(lǐ)并寻(xún)找退出渠(qú)道(dào)，提(tí)升项(xiàng)目退出收益。退(tuì)出(chū)方(fāng)式的变(biàn)化也(yě)助(zhù)力(lì)估值理性回归，随着IPO放缓，S基金、战略并(bìng)购等多(duō)样化退(tuì)出方式将持续上升。同(tóng)时分红(hóng)也将更受投资者重视。”

贝恩(ēn)调研显示，2024年的募资(zī)挑战仍然较大。“随着(zhe)中国私募股权市场迎来监管与发(fā)展并重 的(de)新阶(jiē)段，私募股权基金需要找(zhǎo)准核心投资领(lǐng)域，建设(shè)一整套(tào)差异化的能力(lì)。”贝恩公司全球合伙人、大(dà)中华区私募(mù)股权基金及兼(jiān)并收购业务主席周浩表示。

在贝恩看(kàn)来，想要在中国私募股权市(shì)场穿越周期，私募股权基 金应采(cǎi)取以下措(cuò)施，制定更聚焦(jiāo)的基金管理战略，基于基(jī)金核心能(néng)力聚焦关键领域投资，提高标的选择门槛；持续挖掘投资组合(hé)的全潜力，在增(zēng)长(zhǎng)乏力的情况下聚焦降(jiàng)本增效并优化资本支出，同(tóng)时(shí)关注生成式AI的颠覆性影响。

当被问(wèn)及在部署生成式AI或评估生(shēng)成式AI潜力(lì)时会关注哪些方面时，33%的中国GP和LP表示会(huì)关
注生成式AI对潜在交易尽职调查的影响(xiǎng)，25%受访(fǎng)者表示会寻找生成式AI领域的可投资(zī)资产。

校对：李凌
锋

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