怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月23日，港交(jiāo)所官网更新显示(shì)，华润饮料（控股(gǔ)）有限公司（简(jiǎn)称“华润饮料”）已于4月22日向港交所(suǒ)递交上市申(shēn)请，联席保荐人(rén)为中银国际、中信证券、美银(yín)美林、瑞银集团。

根据(jù)披露，2021年至2023年(nián)，华润饮料营业收入(rù)分别为人(rén)民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期内利润(rùn)分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元(yuán)，2023年利(lì)润同比增速为34.7%，连续(xù)三年净(jìng)利润率分别中山公用：2023年营收增逾四成 “3+1”业务布局成型为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐(zhú)步提升趋势。财务数(shù)据显示公司过去几年实(shí)现了收入的稳步增长、盈利水平的不断提高及现金流的持续稳健。

不(bù)过华润饮料的营收规模、增速和盈利水平要远远逊色于行业龙头农夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年，华润饮料实现(xiàn)营(yíng)业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同期利润总(zǒng)额分别为6.31亿元、7.27亿元、8.63亿元。

可(kě)以看(kàn)到，华润饮料(liào)近些年营业(yè)收入和利润有所(suǒ)增长，但增长水(shuǐ)平有限。

华润(rùn)怡宝的竞争对手包括百岁山、康师傅、娃哈哈和农夫山泉等，其中农夫山泉是行业领导者。

农夫山泉公布2023年业绩公(gōng)告，营收426.67亿元，同比增长28.4%，实现净利润120.79亿元，同比增加42.2%。

可以看到(dào)，农(nóng)夫山泉去年净利(lì)润比华润饮料前(qián)年营(yíng)收相当，是华润饮料去(qù)年净(jìng)利润的近9倍。

农夫山泉(quán)去(qù)年包装饮用水产品收入首次超(chāo)过(guò)200亿(yì)元，为202.62亿元，较2022年增长11%。在包装饮用水上的营业收入(rù)远远超过华润饮料整体收入。

农夫山泉基本盘(pán)发展(zhǎn)稳健(jiàn)，茶饮料板块又异军突起，营收突破百亿元，达到126.6亿元，同比增长83%。从尼尔森(sēn)数据可大致推断，去年东方树叶的年(nián)增长100%以上，近三年复合增长超90%。按此速度，东方树叶(yè)或将(jiāng)在(zài)2026年(nián)成为农夫山(shān)泉公司又一超(chāo)200亿元的大单品。

农夫山泉盈利水平(píng)要远(yuǎn)远超过华润饮料，这也让农夫山泉有能力大力分红。

基本面

根据灼识咨询(xún)报告，华润饮(yǐn)料目前是中国第二大包装饮用水企(qǐ)业以及中国最大的饮用纯(chún)净(jìng)水(shuǐ)企业，怡(yí)宝(bǎo)品牌饮用纯(chún)净水产品2023年的市场零(líng)售额为人民(mín)币395亿元，市场份额占比32.7%。同时，按零售额(é)计(jì)算，华润饮料在国内即饮(yǐn)软饮(yǐn)企业中排名第五。

此外华润饮料旗下(xià)还有本清润、蜜水系(xì)列、假日系列及佐(zuǒ)味茶事(shì)等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品(pǐn)组(zǔ)合覆盖包装饮用(yòng)水、茶饮料、果(guǒ)汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占总收(shōu)入的比例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产品收(shōu)入超过10亿(yì)元，已成功打造出多(duō)款(kuǎn)爆款产品，在(zài)中国即饮软饮行业的(de)若干核心品类均实现领先地位(wèi)。

2023年，华润在茶饮料、果汁类饮料、咖啡(fēi)饮(yǐn)料等(děng)核(hé)心即饮(yǐn)软饮品类的市场份额(é)均(jūn)居于中(zhōng)国市场前十(shí)，在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在风味水市场排名(míng)第二。

经销商网络方面，华润饮料与遍布全国的超过1000家经销商成功合(hé)作，累计覆盖中(zhōng)国(guó)超过200万个零售网点。截(jié)至2021年、2022年及2023年12月31日，华润饮料累计所覆盖的零售网点中位于国(guó)内三线及以下城市的占比分别为51.2%、54.6%及55.9%，占比持续(xù)增(zēng)长。

华(huá)润(rùn)饮料的包装饮用水产品在中国(guó)6大省份（即广东、湖南、四川(chuān)、海南(nán)、广西及湖北）的包装饮用水市(shì)场中占(zhàn)有(yǒu)最高的市场份额。具体来看(kàn)，该6大省份的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用水市场总市场规模约30%。此外，2023年，华(huá)润饮(yǐn)料还在中国另外17个省份的包装饮用水市场中名列前三，该17个省(shěng)份的包装饮(yǐn)用水市场规模约占中国包装饮用水市场总市场规(guī)模约60%。

历史

华润饮(yǐn)料旗下的王牌(pái)产品是怡宝，华润此前成(chéng)为万科大股东(dōng)之后，整合了万科(kē)旗下(xià)的(de)诸多资产，包括饮料、超市等(děng)，怡宝就是(shì)当时归入华润旗下。怡宝在华(huá)润旗下发展(zhǎn)壮大(dà)。

华润饮(yǐn)料的前身龙环公司正式(shì)成立于1984年，一开始(shǐ)和(hé)娃哈哈一样，售卖(mài)的产品是(shì)儿童口服液，直到1990年才开始售(shòu)卖怡(yí)宝牌矿泉(quán)水。

万科(kē)一度多元化，买下了龙环公(gōng)司51%的(de)股份，该公司发展遭遇挫折，万(wàn)科瘦身，1999年以1000万元的价格转手卖给了华润。

华润接(jiē)盘后(hòu)，怡宝(bǎo)更换了瓶身包装，不过依(yī)然沿用了“怡宝”LOGO以(yǐ)及法文C’estbon（表示“美好”）的字样，构成了华润(rùn)饮料(liào)如今颇为熟悉的绿瓶形(xíng)象。此后(hòu)，怡宝纯净水成为(wèi)了饮用水品(pǐn)牌中的大热产品。

华润集团所属企(qǐ)业中有8家在香(xiāng)港联交所上市，9家在A股市场上市。其(qí)中，华润啤酒、华(huá)润电力、华润置地和(hé)华润万象生活均被纳入香港恒生指数(shù)成份(fèn)股(gǔ)。

招股书显示，华润(rùn)饮料此次募集资金(jīn)主要用于增强公司的竞(中山公用：2023年营收增逾四成 “3+1”业务布局成型jìng)争力领域，包括战略(lüè)性扩展和优化(huà)产能、强化(huà)拓展销售渠道和开(kāi)拓客户能力，增强(qiáng)体(tǐ)育营销和新媒(méi)体营销能力建设(shè)，以(yǐ)及增强研发投入。

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