券商投顾停滞了？真相来 了

中国基金报记者(zhě)莫琳曹雯璟

记者(zhě)发现，今年以来(lái)公布的2023年年报中，披露基金投顾(gù)业务情况的券商大幅减(jiǎn)少。截至(zhì)目前(qián)，仅(jǐn)有东方(fāng)证券、申万宏源、国(guó)联证券、招商证券在内的四家上市券商披露了基金投顾(gù)业(yè)务在2023年的运行(xíng)情(qíng)况。有不少(shǎo)人猜(cāi)测，这与(yǔ)券商基金投顾发展停滞有关。

受访的多(duō)位业内人士表示，无论是投顾机构(gòu)、FOF机构，乃至整个公募基金(jīn)行业，目(mù)前都面临规模增长(zhǎng)的瓶颈(jǐng)，尤其(qí)是权(quán)益(yì)类(lèi)的(de)产品更加明显。但是相(xiāng)比(bǐ)较而言，同样是投向一篮子公募 基金产品的公募FOF历经7年实践，总规模超1800亿(yì)元。基金投顾业务经历
4年多(duō)的实践，截至2023年底行(xíng)业总规模已达到1500亿元，整体(tǐ)发展速度符合(hé)预期。

复投(tóu)率超70%

“追涨杀跌”行为明(míng)显改(gǎi)善

盈(yíng)米且慢通过对比沪(hù)深(shēn)300走势、投顾客(kè)户资金流入以及新发基(jī)金份额之间的关联关系发现，新发基金份额(é)与沪深300走势对比，呈现出明显的高点(diǎn)多发，低点(diǎn)少发的特征，而投顾客户资(zī)金(jīn)流入则(zé)恰好相反。数
据(jù)显示，以2022年3月-4月为例，沪深300连(lián)续下挫至4000点，投顾用户资(zī)金和新发基金份额形成非常(cháng)大的剪刀(dāo)差，投顾用户申购创近一年新高，而新发基(jī)金份(fèn)额则(zé)创(chuàng)近一年新低。

盈米相关业务负责人认为，投顾客户敢(gǎn)于(yú)逆(nì)向 操(cāo)作，在市场低(dī)价时 积累低成本(běn)优
势，是市场(chǎng)上涨后获得更多收益的基础。整体 来看(kàn)，投顾客户“追涨杀跌”行为得到明(míng)显
改(gǎi)善。

此外，全市场基(jī)金投资者持有时长超过一年的基民占25.4%，而同口径下，盈米且慢投顾用户持(chí)有时间超过(guò)12个月以上的投(tóu)顾客户占比为(wèi)77.68%。上述负责人认为，这(zhè)说(shuō)明，投
顾客户更有耐心。而不“频繁(fán)交易”也(yě)有效降低收益损耗，四(sì)年来，盈米且慢投顾用 户收益率(lǜ)超沪深300达到25%。

客户行为得到改善，留存(cún)率、复投(tóu)率在已披露的券商年报(bào)中更胜一(yī)筹。

东(dōng)方证券2023年年报显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年年底，基金投顾业务共推出“悦”系列和“钉”系列两个产品体系，共16只投资组合策略，规(guī)模约143.6亿元，服务
客户数约13.8万，客(kè)户留存(cún)率69%，复投(tóu)率76%。

申万宏(hóng)源证券在年报中披露，截至(zhì)2023年年底，公募基金投顾累计签约客户超7万人，累计(jì)复投率(lǜ)达85%以上，客户平(píng)均使用投资顾问服务时(shí)间超(chāo)989天。

“帮助客户降低(dī)组合的波动，提高持有(yǒu)的体验，是基金投顾 的初(chū)心。”兴业证券相关(guān)负责人向记(jì)者透露，截至3月底，兴业证券基金投顾客(kè)户盈利占(zhàn)比72%，累计签约客户数4万(wàn)户(hù)，签约规模32亿元，相较于去年11月规模持续增长超10亿元(yuán)。

“市场难免起起伏伏(fú)，投顾应该根据(jù)不同的市场环境(jìng)给予客户恰(qià)当的(de)配置建议，而不(bù)是简单追求规模的增长，忘记了初心。”在他看(kàn)来，投顾机构在一开始(shǐ)的定(dìng)位就不是追求规模的快(kuài)速扩张。基金投顾(gù)的读懂生活作文600字读懂生活作文600字初(chū)衷在于(yú)，在投资端通过不(bù)同(tóng)大类资产的配置，以及底层产品的分散优选，来降(jiàng)低客户投资组合的非(fēi)系统性(xìng)风险，并降低单一产品的不可控(kòng)风险；同
时(shí)在(zài)服务端发挥真(zhēn)正的陪伴作
用。

“目前(qián)我们比较主流的投顾模(mó)式就是以组合为核心的(de)跟投模(mó)式。”盈米相关业务负责人谈(tán)到，去年6月证监会出台的《投顾业务管理办法(fǎ)征(zhēng)求意见稿》里，对于投(tóu)顾业务做了重(zhòng)大的升级，定义(yì)是投顾是基于客户账户(hù)的资(zī)金规划(huà)和资产配置”，这意味着未来投顾业务会(huì)从基金组合为核心的跟(gēn)投模式向以账户资金规划和资产配置为核心的账户管理模式(shì)升级。

“账户管理模(mó)式，其核心是提升投(tóu)资者(zhě)的(de)体验和回(huí)报，改善投资者的行(xíng)为，可以有助于突破当前的发展瓶颈。”上述负责人认(rèn)为(wèi)。

多资产(chǎn)、多策略(lüè)

平衡风险与回报

自2022年以来，权益市场转入低迷(mí)，行(xíng)业轮动速度加(jiā)快、赚(zhuàn)钱效应低迷，随之而来的权益基金市场呈现低收益、高波动、高回撤的特(tè)征，单纯配置在A股市场中的(de)性价比大大降低。

如何增强基金投顾客(kè)户的(de)持有体验和投资获得感，受访
的多家机构(gòu)表示，正(zhèng)积极探(tàn)索多资产、多策略的资产配置方案，帮助客户分散投资，平衡风险与回报。

“由于近两年A股市场波动较大(dà)，为了帮(bāng)助投(tóu)资者实现长期(qī)的财务目标，保护(hù)资产免受不利的(de)单一市场波动的影响，我们(men)不仅加大了在稳健策(cè)略线(xiàn)的布(bù)局
，推出了(le)货+债、及纯(chún)债类组合，并适时推出了指数类(lèi)以及可投资(zī)海外(wài)的
投顾
策略(lüè)，帮助客户(hù)分散投资(zī)，平衡风(fēng)险与回(huí)报。”中欧财富告诉(sù)记(jì)者。

兴业证券相关负责人表示，为应(yīng)对持续调整的市场行情，兴业(yè)证(zhèng)券的策略体系涵(hán)盖短债增强(qiáng)、固(gù)收+增强、股债混合、偏股(gǔ)增(zēng)强、300增强、500增强、1000增强、海外权益以及全球多元配置，底层风格清晰透明，可以(yǐ)满足客户的多元资产配置(zhì)需求。

在组合管理(lǐ)方面，兴业(yè)证券采
取了“均衡＋适度偏离＋再平衡”的策略。尽量避免(miǎn)主观对(duì)宏(hóng)观环境和市场新(xīn)闻的判断，而是更专注于研究资产配(pèi)置和底层基金(jīn)的变化。因此，主要组合均实现(xiàn)同类公募基金及同类FOF排名的(de)中位数(shù)以上(shàng)水平。

记者还注意到，去年以来，多家机构纷纷以金融科 技赋(fù)能基金(jīn)投顾业务。最近，盈米基金联合(hé)世界知名投资研究机构晨星推(tuī)出了(le)KYC+KYP风险匹配解决方案。据盈(yíng)米基(jī)金介绍，在KYC+KYP的基(jī)础上，通过投资引擎，把客户的目标、客户的风(fēng)险承受能力(lì)，包括(kuò)产品(pǐn)组合的风(fēng)险，以及对市(shì)场未来的假设、平(píng)台上各种投资策略匹配(pèi)在一起，基于客户的不同场景做个性化配置(zhì)。

中欧(ōu)财富于去年上线了远(yuǎn)程投顾团队和(hé)资产诊断服务，以(yǐ)工具和(hé)人工解读相(xiāng)结合(hé)的方式帮助客(kè)户(hù)更好规划资产配置、协助
客户科学、理性配置资金，力争持续(xù)提升(shēng)客户的基金投资(zī)获得感(gǎn)。

多管齐(qí)下

持续引导向“买(mǎi)方投顾(gù)”转型

基金投顾业(yè)务试点4年多以(yǐ)来，虽然已经取得预期中(zhōng)的成(chéng)效，但是相(xiāng)对整个公募基金市场来说，基金投顾仍旧力量较小，仅靠个体公司的主观努力难免杯水车薪。业内人士(shì)认为，基(jī)金投顾的业务开展(zhǎn)基(jī)于用户信任，如何建立服务(wù)、产品 、品牌
多维度信任，仍面临诸多挑战。

“行业在以客户为中心(xīn)、追求客户账户收(shōu)益等方(fāng)面已形成一定共识，但投顾业务体系搭建尚未完善，投顾业务仍处于从‘卖方销售模式(shì)’向‘买(mǎi)方投顾’业务的转型阶段。投顾业务(wù)逻(luó)辑(jí)尚未转变，特别是如何将‘以客户为中心(xīn)’的理念真正落实
到业务模式、组织结构、考核体系、技术系(xì)统(tǒng)等(děng)实战及行动(dòng)上(shàng)仍(réng)有难点、痛点。”盈米基金指出。

对此，兴业证券相关负责人建议，在顶层(céng)设计方面，呼(hū)吁打造更(gèng)加完(wán)善的买(mǎi)方生态体系。除了希 望能落地行业统一的认证(zhèng)培训体系、优化现有的(de)客户适当性指引之(zhī)外，他还重点(diǎn)提到，进一步(bù)丰富买方模式相关的数(shù)据统计口(kǒu)径，变金融产品(pǐn)销 售收入排名为产品保有（非货、股混）、客户(hù)长期收益率、买方投顾规模、ETF保有规模等，鼓励行业良性读懂生活作文600字竞争。

中欧财富认为，近(jìn)两年资本市场面临不少挑战，如何优化投资者的持有体验、如何在(zài)市场波(bō)动中安抚投资者的焦虑情绪(xù)也是基金投顾亟(jí)须(xū)解决的问题。

谈到对应(yīng)的解(jiě)决方案，中欧(ōu)财富表示(shì)，除了提升投顾的资产配置能(néng)力，更重要的是要挖掘出用(yòng)户投资过程中的痛点与(yǔ)难(nán)点，通过(guò)策略构建、工具输出及(jí)人工服务相结(jié)合(hé)的形式，为用户(hù)提供他们需要的服务。

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