A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月1日(rì)起，沪深北交易所将正式实施上市公司可持续发展报告指引(yǐn)（简称(chēng)“指引”）。作为A股首(shǒu)个(gè)统一、标准、实用的ESG披露(lù)标准，指(zhǐ)引将引导和规范上市公司发(fā)布《上市公司可持续发展报告(gào)》或《上市公司环境、社会和公司治理(lǐ)报告》（ESG报告）。数据显(xiǎn)示，目前指引覆盖需强制披露可持续发展(zhǎn)报告(gào)的A股上市公司数(shù)量约(yuē)457家，这(zhè)些公司应最晚在2026年首次披露2025年度《可持续发展报告》。

业内人士表示，指引对我国(guó)上市公司在可持续信息披露方面(miàn)作出明确(què)规范(fàn)，填补了我国上市公司监管层面ESG信息披露标准的空白。随着指引落地，信息可比性和透(tòu)明度将逐步(bù)增强，上市公(gōng)司可持续发展报告有望“量质齐升(shēng)”，在助力企业高质量发展同时，吸引更多可持续投资(zī)资(zī)金(jīn)进入A股，推动构建良好的发展生态。

三(sān)大交易所规范化ESG信披要求

经过前期充分征求意见与(yǔ)研究，沪深北交易所近(jìn)日分别发布《上海证券交(jiāo)易所上市公(gōng)司(sī)自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》《深圳证(zhèng)券(quàn)交易所上市(shì)公司自律监(jiān)管指引第17号——可持续发展(zhǎn)报告（试行）》《北京证券交易所上(shàng)市公司持续监管指引第11号(hào)——可持续发展报(bào)告（试行）》。

“上市公(gōng)司披露的规范性、一致性(xìng)、可(kě)比性、真实(shí)性是ESG评级的基础保证，指引的发布将大力(lì)提升中国ESG评级的质量。”中诚(chéng)信国(guó)际方面表示，指引中，对上证180、科创50、深证100、创业板指数(shù)等重要市场指数的样本公司以(yǐ)及(jí)境内外同时上(shàng)市的公司的可持续发展报告披露作出强制要求。通过(guò)示范(fàn)效应，将带(dài)动上(shàng)市公司乃至全(quán)市场企(qǐ)业主体可持续(xù)信息披露的规范化(huà)发展。

中证指数公司表示，指引的发布是国内可持续发展信息披露领域的(de)重要里程碑(bēi)，它为上市公司提供了明确的报告框架和(hé)标准，以双重(zhòng)重要性和四(sì)要素(sù)框架为(wèi)基础，设置了应对气候(hòu)变化、生态系统与生物多样性保护、循环经济、能源使用(yòng)等体现国际共识的议题(tí)，也制定了(le)乡村振兴、创新驱动、平等对待中小企业等彰显中国特色和优先(xiān)关注事项的议(yì)题。指引明确(què)了强制披露可持续发展报(bào)告(gào)上市(shì)公(gōng)司的范围和可持续发展信息的质量要求，并根据上市公司实(shí)际情况设置了合理的准备期。

综合来看，指(zhǐ)引将披露的内容(róng)分为环境、社会和治理三个(gè)维度设置(zhì)21个具体议(yì)题。其中，环境信(xìn)息披露设置了应(yīng)对气(qì)候变化、污染物排放、生态系统和生物多样性保(bǎo)护等八个议题；社会信息披露设置了乡村振兴、社会贡献、创新驱动等九个议题；可持续发展相关治理信息披露设置了利益相关方沟通、反不正当竞争等四个(gè)议题。

规则实(shí)施方面，上交所表示，上证180、科创50指数样本(běn)公司以及境内外同时上市(shì)的公司应当最晚在2026年首次(cì)披露2025年度《可持续发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露(lù)。深交所(suǒ)也明确设置(zhì)过渡期安(ān)排，报告期(qī)内持续被(bèi)纳入深证100、创业板指数样本公司，及境内外同时上市(shì)的公司(sī)最晚可在2026年4月30日前首画难忘的小学生活(shǒu)次披露2025年度(dù)《可持续发展报告》，鼓励其他上市(shì)公司自(zì)愿披露。

考虑到创新型中小企业(yè)的发(fā)展阶段特点，北交所规则不对可持续发展报告作强制性披露规定，鼓励公司“量力而为”，循(xún)序渐进推动上市公司加强披露。同时，对(duì)首次披(pī)露时的定量披露、指标同比变化、财务影响分析适当放松要(yào)求。为增强信息披露的可比性和(hé)一致性，上(shàng)市公司自愿披露可持续发展报告的应当适用指引(yǐn)规定，北交所也将引导公司积极主动适用相关指引。

“针对ESG强制披露的公司，我们建议(yì)应尽早开始行动。根据指引要求(qiú)，强制(zhì)披露将在2026年(nián)年报季正式生效，因此2024年和2025年将成为适应的关键时间窗口。针对(duì)现阶段不属于ESG强制披露的公司，考虑到指引扩大(dà)范围(wéi)的可能性，建议提前准备（至少尝试披露ESG报(bào)告）以(yǐ)备未来需(xū)求，确保能够应(yīng)对(duì)未来挑战。”荣正集团合伙人、荣正易思集茆娟表示(shì)。

多维度议题框架进一(yī)步(bù)优化

荣正(zhèng)易思集方面表示(shì)，相较征求意(yì)见稿，正式发布(bù)的指引(yǐn)着重在披露时间、重要性原(yuán)则、环境、社会(huì)和治理等方面做了调整(zhěng)，更具操作性和灵活性，充分(fēn)吸纳了(le)各方反馈意见。具体来看，就(jiù)披露时间来看，相较(jiào)征求意见稿，A股需要强制披露(lù画难忘的小学生活)的(de)时间节点(diǎn)没有变化，截止日期皆为每年4月30日，ESG报告发布时(shí)间应(yīng)不早于年度报告，不再要求与年度(dù)报告同时披露，对披露主体(tǐ)要(yào)求放宽操作(zuò)更为灵活。

重要性原则方(fāng)面，指引对“财务重要(yào)性(xìng)”的界定更加明确，披露主体更具识别性，且仅(jǐn)具有(yǒu)影响重(zhòng)要性的议(yì)题无须按照“四支柱”框架披露，降低了披露主(zhǔ)体的披露难度(dù)。根据指引，披露主体应当结合自身所处行业和(hé)经营业务的特(tè)点等情况，在指引设置的议题中识别每个议题是否预期在(zài)短(duǎn)期、中期(qī)和长期内对公司商业模(mó)式、业务运(yùn)营、发展战略、财务状况(kuàng)、经(jīng)营成果、现金(jīn)流(liú)、融资方式及成本等产生重大(dà)影响。

围绕环境维(wéi)度议(yì)题，指引(yǐn)新增了“披露主(zhǔ)体参与碳排放权交易(yì)的，应当披露报告期内是否完成清缴以及是否存在被有关部门要求整改或立案调查的情形；支持美丽中国建(jiàn)设；污染物排放(fàng)对员(yuán)工(gōng)、当地社区居民等群体的影响；废弃物减排目标(biāo)及(jí)为达到目标所采(cǎi)取的具(jù)体措施(shī)”，原有第三十五条循环经(jīng)济内容调整到第三十七条，并完善相关表述。

“增加碳排(pái)放权交易情(qíng)况说明，进一步(bù)说明国(guó)家对于碳市场建设的重视并将其视为企业信用表现的一环(huán)；进一步增加要求主体明确污染物排(pái)放所带来的影(yǐng)响(xiǎng)内容；体现对于国家战略美丽中国(guó)建设的(de)响应，使报告披(pī)露内容更具本土特色。”荣正易思集方面指出。

社会维度议题方面，即将实施的指引进一(yī)步优化了议题框架，注重对于(yú)时下热点尤其是AI与生物医药等行业在发展(zhǎn)过程中的科学伦理问题；强化了对于部分行业的可获(huò)得性的内容披露，体现了平等性。具体来看(kàn)，指引中框架有所调整，原有第二节创新驱动、供应商(shāng)与客户被拆分为第二节创新驱动与科技伦理(lǐ)和第(dì)三节供应商与客户。同(tóng)时(shí)，新增了(le)“在创新决(jué)策(cè)和实践中(zhōng)遵守科学伦理规范；发挥新质生产力；鼓励金融(róng)、医疗、电力、通讯、公用事业等行业的披露主体披露报告期内产品和服务的可获得性（如(rú)普惠金融、普惠医疗等）相关信息；并优化了员(yuán)工章节的披露内容，重点为灵活就业以及员工权(quán)益”。

治理维度议题方面，指引中(zhōng)将(jiāng)公司治理信息披露调整为可持续发展相关(guān)治理(lǐ)信息披露，新增了可持续发展尽职条款、利(lì)益相关方沟(gōu)通，提升ESG报告披露的可信性(xìng)与多方参与度。根据指引，鼓励披露主体结合实际情况披(pī)露(lù)报告期内(nèi)识(shí)别(bié)和应对可(kě)持续发展相(xiāng)关负面影响或(huò)风险的尽职调查情况(kuàng)，包括但不限于负责尽职调查的机构(gòu)或人员、尽职调查的范围、识别可(kě)持续发展相关(guān)负面影响或风险的程序及应对相关负面影响和风险的具体情况。另外，披露主体(tǐ)应当披露报告期内与包括投资者在内的利益相关方沟通的具(jù)体情(qíng)况。

近60家指引覆盖(gài)上(shàng)市公司待披露

随着指引正式出台，业(yè)内人士预计，未来披露可持续发展报(bào)告的上市公司数量将显著增加。据Wind数据不完全统计，截至发稿，今年以来已(yǐ)经有760多家上市公司主动披露了2023年度ESG相关报(bào)告，此(cǐ)前披露2022年(nián)度ESG相(xiāng)关报告的上市(shì)公司约为1840家。参照即将实施的指引要求，荣(róng)正易思集统计显示，目前指(zhǐ)引覆盖需强制披露可持续发展报告的A股上市公司数量约457家，其中仍有近60家未(wèi)发布ESG报告。

“我们建议所有上市公司尽早准备，从财(cái)务和影响两个角度识别ESG风险(xiǎn)，重点关注治理、战略、影响、风(fēng)险和机遇、指标和目标等核心指标，不断完善ESG管理，提升整体水平。针对现阶段指引强制披(pī)露的公司，建议从今年(nián)开(kāi)始行动，指(zhǐ)引(yǐn)将在2025年ESG报(bào)告生效，仅有两年过渡(dù)期(qī)。”荣正易思集方面提示道。

此外，荣正易思集表(biǎo)示，国(guó)内(nèi)企业在ESG报告披露时需考虑国内外标准的差异，如何平衡和整合披(pī)露内(nèi)容将成为(wèi)未来重要讨论议题，尤其是对(duì)于在两地上市(shì)的企业而言。如指(zhǐ)引和国际可持续准则(zé)理事会（ISSB）准(zhǔn)则(zé)在框架(jià)结构、基本理念、披露原则和披露框架等(děng)方面相似，但(dàn)在体例形(xíng)式、披露框架、议题(tí)设置(zhì)、气候相(xiāng)关披露(lù)、披露时间和生效日期等方面存在差异。

近年来，全球资本市(shì)场高度关注ESG评级或ESG表现对企业信用的影响(xiǎng)。2017年以来，国际三大评级(jí)机构逐步开始在信用评级中整合(hé)ESG因素。随着ESG理念在国内的(de)普及，相关政策及监管制度逐渐完善，越来越多的机构投资(zī)者也开始将ESG因素(sù)纳入资(zī)产配(pèi)置和风险管理中，ESG因素与企业经营及风险水平的关(guān)联度也逐渐提升。

“包括新能源、医药等涉(shè)及海外业(yè)务布局的上市公司基于供应链(liàn)端的要求，在ESG方面的推进更为深(shēn)入，会更多地在业务及管(guǎn)理层面做一些变革。‘出海’过(guò)程中要想行得(dé)远、走得稳，企业就(jiù)必须关(guān)注和做(zuò)好自身的ESG建设。良好的ESG表现有助于提(tí)高企业(yè)的市场竞争力(lì)和(hé)利润水平，助力提(tí)升经营效(xiào)益的，亦能帮助企业在国(guó)际市场上赢得良好(hǎo)声誉。”有市场人士(shì)表示，国内现阶段更多还是停留在信(xìn)息(xī)层面，未来有待(dài)进一步深化。

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