靠并购扩大版图，新乳业负债率高企

近日，新乳业（即新希望乳业）披露了2023年业绩报告，报告期内其(qí)实现营收(shōu)109.87亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.8%；归母净利润4.31亿元，同比增长19.27%。

新乳(rǔ)业(yè)是新希望(wàng)集(jí)团旗下乳品企业，2019年在深交所上市。新乳业(yè)主要营收来源是(shì)液体乳，去(qù)年实现营收(shōu)97.55亿元，占总营收的88.79%；奶粉产品营收0.79亿元，占比0.72%；其他(tā)产品营收11.53亿元，占(zhàn)比10.5%。

去年，新乳业首次突破百(bǎi)亿营(yíng)收(shōu)大关。从整体营收规模来看，新(xīn)乳业排在伊利、蒙牛、光明、君(jūn)乐(lè)宝之(zhī)后，居乳企第五位。

营收(shōu)增长(zhǎng)建立在公司加大营销的基(jī)础上。2023年，新乳业销(xiāo)售费用为16.78亿元，同比增长23.72%，此(cǐ)前三年（2020年—2022年），其销售费用也逐(zhú)年(nián)增长，分别为9.21亿元、12.48亿元、13.57亿元。

结合产品来看，新乳业旗下包含(hán)“24小时”鲜牛乳、“今日鲜奶铺”冷(lěng)藏(cáng)牛乳、活润晶球低温(wēn)酸奶、初心(xīn)低温酸奶等产品。财报提到，公(gōng)司以“鲜酸双强”作为(wèi)品(pǐn)类发展战略，将(jiāng)低温(wēn)鲜(xiān)奶和酸奶作为重点品类。交银(yín)国(guó)际证券发布(bù)的乳制品(pǐn)报告显示，新希望乳业2022年在鲜奶细分市场占有率（零售额）约8%，位列第三，排在光明和蒙牛之后；在酸奶市场占有率排名第六。

中国乳品市场中(zhōng)最大品类(lèi)的是常温白奶，该类目约80%市场(chǎng)份额常年被伊利和蒙牛两大(dà)乳(rǔ)企占据。相较(jiào)于此，鲜奶市(shì)场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度较小，区域乳(rǔ)企能在公(gōng)司(sī)所在地，以及周边地区找到发(fā)展机会。新乳业(yè)总部位于四川成都，西南(nán)地区一直是其第一大市牧原股份：行业已走过最艰难时段场(chǎng)。2023年新乳业在西(xī)南地(dì)区营收40.95亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)9.98%，约占公司总营收的37%。此外，新乳业在华东、西(xī)北、华北地区分别营收30.2亿元、14.24亿元、11.09亿元。

与(yǔ)其他区域乳企不(bù)同的是，新乳业走向全国(guó)化(huà)的(de)途径是“买买买”。从2001年(nián)开始，其先后收购云南海子、七彩云(yún)，并购苏州(zhōu)双喜、湖(hú)南南山、西昌(chāng)三(sān)牧(mù)等乳企，以(yǐ)收购、兼并和重组区域及(jí)地方乳品企业的方(fāng)式扩大市场份额(é)。2020年(nián)，新乳业并购福州(zhōu)澳牛、宁夏寰(huán)美，以17.11亿元(yuán)收购牧原股份：行业已走过最艰难时段夏进乳业母公司寰美乳业100%股权，标志着新乳业走进西北地区市场。

靠并购扩大版图，导致新乳业资产负(fù)债率居高不下(xià)，2023年公(gōng)司资产(chǎn)负债率高达70.47%。

企业预警通显示，新乳业近十年资产负债率最高达83.85%，最低为61.66%，远高于同行业公司。记(jì)者(zhě)查询年报了(le)解到，伊(yī)利、蒙(méng)牛、光明(míng)三家公司最近几年资产负债率均从未超过60%。

图源(yuán)企业预警通

面对(duì)高企的债偿压力，新乳业于去年5月发布(bù)“2023—2027年战略规划”。新希望乳(rǔ)业董事长席刚在会上表示，未来五年，计划将负债率降低10个百分点。公司同时披露未来五年发展(zhǎn)目标：继续坚持“鲜立方(fāng)战略”，增长来源将(jiāng)以内生增长为主，投(tóu)资(zī)并购为辅，推动规模复(fù)合年均双位数增长，净利润实现翻一番。

从销售模式来看，直销模式(shì)（通过线下的大型超市(shì)、连锁、学(xué)校，以及直营(yíng)门店等渠(qú)道销售）与经销(xiāo)模式(shì牧原股份：行业已走过最艰难时段)（经销(xiāo)商买断进行二次销售）两种模式，去(qù)年分别占新乳业公(gōng)司总营收的50.85%、38.65%。

去年，新乳业经销商数量有所变动(dòng)，华东地区取(qǔ)代西南(nán)地区成为公司(sī)经销商数量第一大区，两大地区经(jīng)销商数量分别为1041家、959家。截至2023年底(dǐ)，新希望乳业全国共计3409个经销商，较2022年底增加了148个(gè)。

记者：水芙(fú)蓉

编(biān)辑：左宇(yǔ)

责任编辑(jí)：毕丹丹(dān)

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