熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓

4月23日晚，熊
猫乳(rǔ)品发布(bù)2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入(rù)为(wèi)9.47亿元，同比增长6.2%；归属(shǔ)于上市(shì)公司股(gǔ)东的净利润为1.09亿元(yuán)，同比增长104.11%，创历史新高。报告期(qī)内(nèi)，公司主
营业务(wù)持续稳定(dìng)增长，主(zhǔ)要原材料价格回落(luò)，公司经营成本降低，产品毛利率有所增长，业绩大幅度提(tí)高。

公司同(tóng)时还(hái)公
布(bù)了
2024年一季报，2024年一季报
实现归属于母公(gōng)司所有者的净利润(rùn)2656.61万(wàn)元，同比增长38.61%。

熊(xióng)猫乳(rǔ)品成立于1996年，深耕炼乳的研发、生产(chǎn)和(hé)销售20余年(nián)。公司(sī)品牌沉淀深厚，历(lì)史悠久(jiǔ)——1956年“熊猫(māo)”品牌创立，2010年获评“浙江(jiāng)老字号”。目(mù)前公司的(de)主要产品包括“熊猫”牌(pái)系列调(diào)制甜炼乳、全脂甜炼乳、调(diào)制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱、马(mǎ)苏里拉奶酪、儿童奶酪、奶酪零食(shí)、稀奶(nǎi)油等。据公(gōng)司招股说明书援(yuán)引中国(guó)乳制品工业协会统计，2018年公司炼乳销售规(guī)模仅次于雀巢，是国内 市场第二大炼乳艾力斯2023年度分配预案：拟10派4元艾力斯2023年度分配预案：拟10派4元>品牌。

以持续稳定的现金分红积极回(huí)报投资者

2023年公司造血能力大幅度(dù)提升(shēng)，全年实(shí)现经(jīng)营现金(jīn)净流量(liàng)净流入1.84亿元，同比增长475.72%；全年现金及现金等价物净增(zēng)加(jiā)额1.21亿元。资产负债率保持在较低水平(píng)，在整个乳品行业也是屈指可数。数据显示，2022年末、2023年末(mò)公司资(zī)产(ch艾力斯2023年度分配预案：拟10派4元ǎn)负债率均不足20%，分别为(wèi)18.92%、17.19%；2024年一季度(dù)末，资(zī)产负债率仅(jǐn)有10.45%。

公司“现金牛”特征明显，除(chú)造血能力强、负债率低(dī)外，还手握重金。2023年末，公司持(chí)有货币资金及理财合(hé)计5.56亿元(yuán)，占总资产的48.52%，若剔除1.47亿元的募集资金外，总资(zī)产占比仍高达35.69%。

2023年公司利润分(fēn)配预案显(xiǎn)示，拟向全体(tǐ)股东每(měi)10股派发现(xiàn)金红利5元，合(hé)计(jì)拟派(pài)发现金红利6200万元(yuán)，现金分红比例为56.88%。

公司上市以来连续进行现金分红，2020年至2022年现(xiàn)金分红(hóng)例分别为(wèi)22.82%、32.32%、46.87%，2023年分红率提 高至56.88%，以持续
稳(wěn)定的现金分红积(jī)极回报投资者。

我国(guó)浓缩乳制品(pǐn)行业未来市场空间巨 大

公司主要从事浓(nóng)缩乳制品加工制造(zào)，在炼乳细分领域居行业龙头。炼乳方面由于消费升级驱动，餐饮标准化下(xià)空(kōng)间广阔(kuò)，同(tóng)时茶饮和烘焙行业的兴起带动炼乳作为食品(pǐn)原料的增长(zhǎng)，公司作为该领域的领先公司，相较(jiào)外资对(duì)中国消费具备更(gèng)好的服务能(néng)力，未来将通过(guò)积极灵活、差(chà)异化的战略，持续提升市(shì)场份额。

奶(nǎi)酪(lào)行业当前处于快速扩(kuò)张阶段(duàn)，奶(nǎi)油行业也(yě)在国产替代
阶段，未来仍将(jiāng)维持较高(gāo)景气度，随着越来(lái)越多的国内乳制品厂家重视奶酪和奶油市场，各类奶(nǎi)酪(lào)和奶油的(de)产品已经成为乳制品中重要品类。公司在(zài)奶酪和奶油的领域(yù)均有(yǒu)布局，奶酪和奶油板块正在逐步成为公司浓缩乳(rǔ)制品业务新的增长点，当前公司已经推出稀奶油、奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏里拉奶酪等系列产品，未(wèi)来(lái)也将持续(xù)在新产品、新包装上加大研(yán)发和应用(yòng)上的投入。

对此，申港证券(quàn)表示，对公司2024年业绩仍充满期待，给予“增持”评级。另外，注 意到2024年一季度，公司获巴克莱(lái)银行（BARCLAYS BANK PLC）的新进持仓，持股49.06万股(gǔ)，跃居第十大流通股股东名册。

校对：赵燕

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