5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一(y不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体盈利(lì)端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性(xìng)压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道(dào)，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布(bù)局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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