周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅超(chāo站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望出台。

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