金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福(fú)形象代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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