随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)改革能(néng)否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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