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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉陈睿怎么了，b站陈睿事件意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油陈睿怎么了，b站陈睿事件脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(陈睿怎么了，b站陈睿事件hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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