近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(j向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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