5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩明(m卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗íng)显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是(shì)延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力(lì)；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调(diào)，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足(zú)的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综(zōng)合(hé)融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进一(yī)步下调(diào)要(yào)看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续(xù)下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步(bù)强化(huà)。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周(zhōu)期(qī)基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点：①规范(fàn)银行的(de)协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具一(yī)定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市(shì)场波动，例如(rú)货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场。因此在(zài)当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力(lì)和风控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承受(shòu)能力(lì)后可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业银(yín)行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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