随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(正、异、新，正异新的区分shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)正、异、新，正异新的区分的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(d正、异、新，正异新的区分e)复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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