金融界4月21日消息 自国家统计局4月(yuè)11日(rì)发布3月份(fèn)物价数据(jù)后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经(jīng)济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给(gěi)决(jué)策(cè)层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个(gè)月，并(bìng)且没有采取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由于我(wǒ)们产能充(chōng)裕，供给端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币(bì)政策强刺激，带(dài)来高通胀后果不得不(bù)进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又带来(lái)银(yín)行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的(de)政策空间，无(wú)需担韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中(zhōng)国通(tōng)胀水平较低可(kě)以看(kàn)得更乐观(guān)一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也(yě)指出，这也是(shì)一个滞(zhì)后指标，不会率(lǜ)先好(hǎo)转，需要(yào)经济(jì)环境(jìng)有(yǒu)明显改(gǎi)善、企业感到(dào)盈利(lì)、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出，现在(zài)还处于经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份(fèn)服务业能创造800万(wàn)个(gè)就业岗位(wèi)，但是21年(nián)、22年(nián)服务业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对(duì)低迷是有原因的(de)，跟感(gǎn)受到(dào)的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补(bǔ)上去(qù)年底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐步消化(huà)之前积压的潜在(zài)失(shī)业。”邢自强判断(duàn)，服务性(xìng)行业可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到(dào)疫情前(qián)的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷(fēn)纷强(qiáng)调韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数(shù)据(jù)显示(shì)，3月(yuè)CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪录，引发(fā)了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经济(jì)数(shù)据(jù)，反映出(chū)供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布(bù)会。央行货币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我(wǒ)国(guó)不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待(dài)，通缩一(yī)般具(jù)有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续负增(zēng)长、货币供应量持续下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。当前我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，与(yǔ)通缩(suō)有明(míng)显区(qū)别。

　　近期的(de)物价回落是因为经济基本面和高基数(shù)等(děng)因(yīn)素。邹(zōu)澜(lán)进一(yī)步解释(shì)，一(yī)方面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别(bié)是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较(jiào)慢(màn)。疫(yì)情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价(jià)暴涨(zhǎng)和(hé)国内(nèi)鲜菜价(jià)格反季节上涨，也(yě)带来高(gāo)基数(shù)扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长(zhǎng)与(yǔ)物价(jià)回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政策(cè)注重从供给(gěi)侧(cè)发(fā)力，去年(nián)以(yǐ)来(lái)支持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的(de)效应传(chuán)导(dǎo)有一个过(guò)程，疫情(qíng)反复扰(rǎo)动也(yě)使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上(shàng)反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度(dù)经济数据发布会上(shàng)，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)发言人(rén)付凌晖就(jiù)近期市(shì)场热议的中国经济是(shì)否会(huì)陷入通缩进行了(le)回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)没有出(chū)现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数(shù)较(jiào)高，国际大(dà)宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国(guó)内受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除，价韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗格会回到一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学(xué)家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低(dī)估(gū)了服务业和其他不可贸(mào)易(yì)品的(de)通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重(zhòng)要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居(jū)民消费倾(qīng)向、还是居民资(zī)产负债(zhài)表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招商证(zhèng)券提到(dào)，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部性、外(wài)生(shēng)性与阶段性(xìng)现(xiàn)象，货币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的(de)物价下行不是(shì)通(tōng)缩，而是与基(jī)数(shù)效应(yīng)、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风(fēng)险偏好下(xià)降有(yǒu)关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好(hǎo)于工(gōng)业(yè)、内(nèi)需(xū)恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长大幅度(dù)超过经济增长的(de)情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和(hé)消费需求(qiú)不足抑制了价(jià)格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩(kuò)张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅(jǐn)于(yú)事无补，反而(ér)推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则(zé)认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的(de)本(běn)质是货币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化、海外(wài)市场(chǎng)转(zhuǎn)向三(sān)个原(yuán)因(yīn)。经济预期(qī)在经历(lì)一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预(yù)期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后(hòu)，当宏观预(yù)期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下景气行业(yè)的(de)稀缺是促成(chéng)成长牛(niú)的重要外部因(yīn)素，物(wù)价水平的(de)回落多与有效需(xū)求(qiú)不足相关，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业周期上行的成长行业(yè)优势(shì)凸显。

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