随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)西安市城六区是哪几个，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng西安市城六区是哪几个)先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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