北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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