近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山为什么梅西的人缘远比c罗好西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短(d为什么梅西的人缘远比c罗好uǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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